【方正策略】节后市场超预期的原因和配置思路
（来源：策略研究）
本文来自方正证券研究所于2026年5月9日发布的报告《一周复盘与前瞻：节后市场超预期的原因和配置思路》 ，欲了解具体内容，请阅读报告原文 。
袁稻雨 登记编号：S1220525120005
常毅翔 联系人
核心观点
1、市场回顾：节后三个交易日（2026/5/6-2026/5/8） ，市场总体上涨 ，万得全A全周收涨3.09%，上证指数+1.65% ，创业板指+3.24% ，全市场周度日均成交额增加约5千亿元至3.16万亿，交投活跃度明显升温 。行业方面，通信 、电子 、机械设备领涨 ，涨幅分别为7.86%、6.03% 、5.87% ，石油石化 、煤炭、银行领跌，涨跌幅分别为-6.14% 、-5.06% 、-1.24% ，题材方面 ，商业航天、机器人等概念较活跃。具体来看，周三地缘缓和、特朗普5月访华预期 、海外科技股假期大涨等驱动了节前避险资金的回流 。周四英伟达加码光通信投资等催化光模块重回“C位 ” 。周五 ，美对伊再度发起空袭 、隔夜美股闪迪、美光等回调压制了早盘情绪 ，不过商业航天 、机器人等主题持续活跃市场人气，午后跌幅收敛。
2 、节后市场超预期的原因主要有三个方面 ，一是五一假期期间海外科技股表现亮眼 ，对A股AI产业链形成较强映射，交易主线是美国CSP大厂资本开支积极 ，AI硬件较为集中的韩国股指表现一枝独秀 ，纳斯达克指数不断创新高，美股算力硬件部分龙头股加速上涨；二是融资资金大幅回流，推动微观流动性显著改善 ，5月6日融资余额大幅增加412亿 ，融资买入较为集中在AI相关赛道；三是美伊冲突消息面纷繁复杂，但总体走向缓和 ，白宫称美方已接近与伊朗达成一页纸谅解备忘录以结束战事 ，伊朗称将确保船只安全通过霍尔木兹海峡，油价回落至100美元/桶左右 ，投资者对地缘反应继续钝化 。
3、市场走势研判：五一期间各类资产表现呈现的特点概括而言 ，一是AI仍是重要主线，AI浓度越高的资产表现越好；二是美伊冲突逐步审美疲劳 ，5月特朗普访华将成为重要看点；三是内需数据依然冷热不均 ，铁路出行和长距离旅游景气度较好，电影和民航表现较弱 。典型牛市阶段性调整时间长度为1个月 ，修复至新高需要2-3个月时间 ，对应到当前，一季报上市公司业绩明显好转，4月底政治局会议定调上轻总量 ，重结构 ，特朗普5月中旬访华落地之前，市场或积极可为 ，是较为确定的做多窗口。
4 、配置策略建议：市场主线愈发清晰 ，重在结构，海外算力打出高度之后 ，国产算力接力顺理成章 ，此外景气度不错且相对便宜的新能源 、HALO资产也是较好的选择，业绩进入空窗期之后题材表现有望迎来起色。具体而言 ，参考过往牛市调整后的修复主线 ，往往有两个，一是前期超跌板块的错杀 ，筹码结构优化的同时 ，基本面景气度不错，典型的如2010年的周期股、2021年的宁指数和2025年的海外算力，这一类型近期可以重点关注HALO资产相关的核心资源（有色+化工）以及调整时间和空间都较为充分的恒生科技；二是产业周期强势 ，前期调整相对抗跌 ，随后政策催化推动，强者恒强 ，典型的如2009年的可选消费 、2020年的茅指数和2019年的TMT ，这一类型近期可以重点关注算力硬件，包括海外算力产业链上下游和国产算力核心标的；以及泛能源板块 ，包括传统能源 、新能源和未来能源 。此外 ，5月进入业绩空窗期，题材股行情有望迎来阶段性的顺风期 ，重点关注政策和消息共振的算电协同、商业航天 、机器人等方向 。
风险提示：宏观经济超预期波动；地缘风险；美联储政策转向；历史经验不代表未来 ，仅供参考；产业进展不及预期等。
重要数据跟踪
风险提示：宏观经济超预期波动；地缘风险；美联储政策转向；历史经验不代表未来，仅供参考；产业进展不及预期等 。
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