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期货方面：
根据广州期货交易所2026年5月12日收盘数据，多晶硅主力合约（PS2606）全天呈现单边下跌态势。合约开盘于38 ，330元/吨 ，盘中短暂触及38，690元/吨的日内高点后便一路下行，最低下探至36 ，200元/吨 ，最终收于36，430元/吨 ，较前一交易日结算价38 ，690元/吨暴跌2，260元 ，日跌幅高达5.84% 。当日成交活跃 ，成交量达153，838手 ，持仓量67 ，769手，结算价报37 ，135元/吨 。
现货方面：
根据长江有色金属网2026年5月12日发布的最新现货行情数据 ，国内多晶硅市场各品类价格全线持平，市场陷入罕见的“零波动”僵局。当日，多晶硅复投料均价报35 ，000元/吨 ，致密料均价报34，500元/吨 ，菜花料均价报32 ，000元/吨 。
从供给端审视，产能严重过剩与高企的社会库存构成了压制价格最沉重的“两座大山 ” 。
截至去年末 ，我国多晶硅总产能已处于极高水平 ，而据测算，当年全球光伏装机对应的硅料有效需求相对有限 ，产能过剩倍数高达数倍 。这意味着 ，即便全行业只开工很小一部分的产能，也足以满足全球一年的需求。更严峻的是 ，庞大的产能并未有效出清 ，行业陷入“减产不停产 ”的困境，真正永久关停的产能仅占很小比例 。
与此同时，库存压力触目惊心 。据行业权威机构数据 ，截至上季度末 ，行业库存已达到历史高位。根据当期上下游企业排产情况，供应端产出对应一定量的需求 ，多晶硅仍呈现累库预期 。尽管前期部分企业有联合减产动作 ，但近期随着西南地区丰水期来临，水电成本下降可能刺激部分产能复产 ，供应收缩的持续性存疑 。在前期 ，国内多晶硅月均产量处于较高水平，行业平均开工率处于低位 ，但高库存如同悬顶之剑 ，使得任何价格反弹都显得脆弱不堪。
在需求侧，疲软是当前困局的另一核心 。
光伏全产业链正经历从出口政策调整到国内装机放缓的双重冲击 。自近期起 ，光伏产品增值税出口退税政策正式取消 ，这直接推高了组件出口成本，彻底终结了“补贴出海”的时代。政策变化导致当季海外订单被严重前置透支，下游排产计划应声下滑 。数据显示 ，当月组件排产环比大幅回落 ，电池片排产也同步下滑，硅片排产小幅下降 。
国内市场同样不容乐观 ，近期国内光伏新增装机较去年同期出现下降 ，这是近年来首次出现同比负增长。下游各环节均以消化自身库存为主，对多晶硅的采购积极性偏低 ，增加了上游企业的库存去化难度。这种“倒金字塔”的排产结构 ，意味着下游需求承接能力持续减弱，产业链各环节价格或进一步承压 。
政策环境正从“反内卷 ”治理与国际贸易规则两个维度 ，深刻影响市场预期与竞争格局 。
年初 ，市场监管总局约谈光伏协会及主要多晶硅龙头企业，通报垄断风险 ，直接改变了市场的运行格局 ，行业回归基本面逻辑。随后，工业和信息化部多次召开光伏行业座谈会，强调要深刻认识治理“内卷式 ”竞争的重要性和紧迫性 ，扎实推进光伏行业“反内卷”各项工作 。市场对后续可能出台的产能调控政策抱有强烈预期 ，这构成了当前价格的“政策底 ” 。
与此同时，国际贸易壁垒持续。自年初起 ，中国对原产于特定国家的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税 ，实施期限为多年，为国内产业提供了保护 。然而 ，出口退税的取消则从另一面收紧了海外需求 。这些政策共同作用 ，旨在引导行业从野蛮生长转向高质量发展，加速落后产能出清。
宏观与产业层面 ，多晶硅市场正经历从总量快速增长转向高质量协同发展的深刻转型 。
全球光伏装机增速已进入平台期 。据分析 ，当年全球光伏新增装机预计在合理区间，增速较前几年明显放缓。中国从增速引擎变为规模压舱石 ，绝对需求为行业提供底部支撑 ，但无法提供额外的增长弹性 。真正的增长动力将来自印度、中东等新兴市场，但其体量尚不足以完全抵消中 、欧市场的增速下滑 。
在“高库存 、弱需求 ”格局下，行业洗牌全面展开 ，市场已从单纯的价格博弈转向更深层次的技术与生存能力竞争。例如 ，颗粒硅正凭借低电耗、低碳足迹优势，加速渗透N型硅片供应链 ，技术路线之争加剧。成本端 ，原材料工业硅价格近期持续下行，并且丰水季临近、西南地区电价存在下调预期 ，多晶硅生产成本有望进一步降低 ，对价格支撑有限 。
综合来看，多晶硅价格在相对低位区间的“零波动” ，是供给严重过剩 、需求阶段性疲软 、政策预期博弈以及行业深度调整等多重因素共同作用下的暂时平衡 。
短期来看 ，在库存去化缓慢、下游排产低迷以及丰水期可能刺激复产的背景下，价格缺乏大幅上涨的动能 ，大概率在成本线附近维持弱势震荡。然而 ，市场对“反内卷 ”政策可能带来的实质性产能出清抱有期待，这构成了价格的重要心理支撑 。
长期而言，行业正经历一场痛苦的“蜕变升级期 ” 。只有当供应端出现实质性的 、永久性的产能收缩 ，同时终端需求在全球能源转型的长期趋势下逐步回暖 ，市场才能真正走出“高库存 、弱需求”的泥潭，实现健康的供需再平衡。当前的静默 ，或许正是暴风雨前最后的宁静 ，预示着行业格局重塑与新一轮价值重估的开始 。
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