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　　A股三大股指5月25日集体高开 。早盘两市震荡攀升，午后则高位震荡
，尾盘涨幅扩大
。

　　从盘面上看，半导体产业链爆发 ，煤炭、航空 、电力涨幅靠前。油气
、锂电池、光伏板块走弱 。

　　至收盘
，上证综指涨0.96%，报4152.57点；深证成指涨1.66% ，报15856.61点；创业板指涨2.1%
，报4021.16点
。

　　Wind统计显示，两市及北交所共2181家上涨 ，3218家下跌
，平盘有116家。

　　两市成交32058亿元，较前一交易日的29033亿元增加3025亿元 。其中 ，沪市成交14457亿元
，比上一交易日12858亿元增加1599亿元，深市成交17601亿元。

　　据大智慧VIP ，两市及北交所共有179只股票涨幅在9%以上，40只股票跌幅在9%以上
。

　　半导体再度大涨
，石油石化领跌

　　在板块方面，半导体板块再度大幅上涨 ，东芯股份（688110） 、华虹公司（688347）
、盛美上海（688082）、中芯国际（688981） 、东微半导（688261）、富信科技（688662）等超20股涨停或涨超10%。

　　中信建投表示
，英伟达发布FY27Q1业绩，业绩超市场预期 ，客户需求已从单纯GPU采购逐步转向涵盖交换
、互联在内的全栈环节 。预计Vera Rubin机柜产品于3季度起批量交付
，CPU、互联 、交换等环节价值量同步提升，未来AI基础设施升级将围绕全环节展开
。算力网定位国家级基础设施 ，年建设投入规模有望破万亿
，覆盖算力建设
、管理、调度 、运营多个环节，运营商作为算力网建设主力军 ，已推出token套餐
，探索token运营C端落地。Google I/O 2026显示谷歌AI产业布局已进入“算力基础设施+模型+应用入口+端侧设备”的全栈化阶段——TPU 8t/8i验证训练与推理算力需求长期向上，Gemini3.5 Flash和Gemini Omni强化模型速度
、成本和多模态能力 。

　　煤炭股一度领涨两市 ，盘江股份（600395）、平煤股份（601666）等涨停，淮北矿业（600985） 、潞安环能（601699）
、昊华能源（601101）、新集能源（601918）等涨超5%
。

　　开源证券认为
，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产 ”政策推动产量收缩 ，以及需求端进入取暖旺季
，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性 。其中 ，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分
”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高
，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性
。

　　建筑材料全天强势 ，长海股份（300196） 、北玻股份（002613）
、宏和科技（603256）、友邦吊顶（002718）等涨停或涨超10%
，凯伦股份（维权）（300715） 、国际复材（301526）等涨超6%。

　　石油石化领跌两市，潜能恒信（300191）、通源石油（300164）等跌超9% ，博迈科（603727）
、仁智股份（维权）（002629）、贝肯能源（002828） 、中曼石油（603619）等跌超5% 。

　　基础化工表现不佳
，雅运股份（603790）
、多氟多（002407）等跌停，中化国际（600500）跌超9% ，宝丰能源（600989）、慧谷新材（301683） 、中欣氟材（002915）
、永太科技（002326）等跌超6%
。

　　传媒股高开低走，三人行（605168）、智度股份（000676）等跌停
，星辉娱乐（300043） 、迅游科技（300467）
、值得买（300785）、游族网络（002174）等跌超3%。

　　市场底部区间具备坚实支撑

　　招商证券表示，当前A股震荡分化 、硬科技领涨 ，市场由预期驱动
、流动性驱动转向盈利驱动 。宏观经济弱复苏、内外需温差较大 、新旧动能分化、通胀结构性回升。中观层面行业景气高度分化
，建议聚焦三大主线：1）科技高景气，算力
、半导体等供需紧平衡、业绩高增；2）出口韧性较强 ，高端制造出海受益全球需求；3）产能出清领域拐点初现
，化工 、工业金属
、电力设备、航海装备等供需改善 、弹性可期
。建议均衡布局三大主线，重点关注电子
、电力设备、机械设备 、国防军工
、有色金属、基础化工等行业。

　　华西证券认为5月中旬以来 ，A股面临的阻力主要来自两方面：海外流动性压制
，以及科技板块微观交易结构的持续拥挤 。非科技板块虽多次尝试承接资金，但受制于内需偏弱的基本面现实 ，始终未能成为资金合力的方向
。华西证券认为
，当前调整属于强结构行情中的阶段性蓄势，叠加监管层持续推进防风险 、强监管各项工作 ，有助于消化过热情绪，为后续健康可持续的上行夯实基础。从微观流动性
、全球产业趋势和政策稳预期三个维度审视
，市场底部区间具备坚实支撑 。

　　开源证券对于近期市场连续调整，认为核心担忧来自微观结构拥挤
。复盘历史上几轮典型高拥挤阶段 ，微观结构恶化往往对应市场短期波动加大
，但并不必然对应牛市结束。开源证券认为，更大概率不是“科技退潮” ，而是科技内部切换
，以及成长风格向更多“二次点火 ”资产扩散 。当前微观结构接近敏感区，本质上是牛市进入第三阶段的催化剂
。牛一买修复 ，牛二买重估
，牛三买点火。进入牛三阶段后，市场不再无差别奖励弹性资产 ，而是开始筛选真正具备盈利兑现和景气加速度的方向 。“二次点火
”资产的核心是G与ΔG兼备：既有较高景气水平
，也有景气继续改善的斜率
。换言之，市场正在从“买修复” ，逐步转向“买增长、买增长变化率 ”。