鸡蛋:唯一正向基差的市场,梅雨的临近?

鸡蛋:唯一正向基差的市场	,梅雨的临近?-第1张图片

  来源:CFC商品策略研究

  作者 | 中信建投期货研究发展部 田亚雄

  研究员 | 中信建投期货研究发展部 邓昊然

  期货交易咨询业务资格:证监许可〔2011〕1461号

  本报告完成时间  | 2026年5月28日

  正基差通常暗示商品的供需存在缺口,是基本面向好的关键标识。2026年1季度农产品中唯有棉花是正基差的品种,随后展开了千点的行情 。近期的正向基差市场转向了鸡蛋 ,并在整个5月份上演了经典的鸡蛋近月期货上行收敛基差的行情。

  目前恰是市场最为强劲的时间点,以至于鸡蛋主产区现货价格在五月传统淡季以来从3.8元上涨至4.5元左右。

  目前市场的主流预期继续朝向现货淡季不淡,以2025年下半年整体的补栏(6月-12月)低于预期作为主要的交易驱动 ,形成定价 。从卓创口径的数据上看,2025年6月-12月补栏5.57亿羽,同比下降10% ,较2024年降低5% ,但高于2020-2022年的同期水平。从现货的强势程度来看,数据或对于补栏下滑的幅度有所低估。

  当下很值得多头进一步押注的关键逻辑:

  A.梅雨季节并非蛋价趋势性的拐点,出梅之后的上涨行情是历年的季节性规律 。

  B.目前的市场尚未发现由高利润刺激供给增加的证据 ,小码蛋市场的定价依旧高企。

  C.鸡蛋的养殖主体尚未实现完全的工业化,进而供给对于利润的反馈是敏锐的,此前2025年的亏损形成了超市场预期的存栏去化。

  梅雨季节对于蛋价的抑制逻辑

  高温高湿环境是梅雨时期的天气特征 。一方面 ,气候条件使鸡蛋储存期缩短、霉变风险上升,迫使养殖 、贸易环节加速出货,导致市场供应“被动 ”增加;另一方面 ,炎热天气抑制家庭消费,学校放假削减团体需求,加工旺季尚未启动 ,同时大量上市的便宜蔬菜形成替代,共同导致需求进入季节性低谷 。这种“贸易库存被动释放”与“需求萎缩”的格局,使市场承压。

  此外季节性规律被市场充分预期并放大。中间贸易商普遍采取“低库存、快周转 ”策略 ,主动削减备货 ,这使得产业链的“蓄水池”功能显著减弱 。于是,产地的出货压力无法被中间环节缓冲,直接、快速地传导至终端市场 ,可能在看跌预期中进一步加剧了价格的下跌趋势,而这通常是6月诸多贸易主体主动介入逆向补库(冷库蛋)押注后市上涨的关键交易模式。

  从梅雨对鸡蛋定价统计规律:

  1 、梅雨期间的低价之后到中秋节之前的高点,这一涨幅的平均值达到59% ,其中2017年和2020年出梅-中秋的涨幅分别119%和76%。

  2、梅雨季节期间的蛋价跌幅均值23.6%,其中2017年,2020年 ,2022年跌幅相对大,但后续的上涨幅度同样偏高 。

  今年受到太平洋副高北抬的影响,整体南方的降水在5月下旬已经出现了密集且强度高的特点 ,各地气象部门气候趋势预测,今年主要地区的入梅时间普遍预计在6月中旬,且较常年偏晚。受在夏秋季形成的中等及以上强度厄尔尼诺事件的气候背景影响 ,今年梅雨期可能呈现“总量偏少、强度偏弱”但“突发性 、局地性强 ”的特点 ,届时6月中下旬或将成为关键的蛋价季节性压力的释放期。

  与此同时,蛋鸡养殖产业在2020-2025年间经历了快速且深刻的规模化扩张,从根本上改变了市场供给结构 。根据国家蛋鸡产业技术体系等机构的数据 ,仅2024年一年,全国就有98个新建或扩建蛋鸡项目,新增产能超过1.6亿羽 ,其中规模超百万羽的大型项目达43个。这一趋势在2025年进一步加速,全年新增项目138个,超百万羽项目占比跃升至69% ,500万羽以上的超大型项目增至10个。持续的资本投入使产业集中度显著提升,蛋鸡饲养规模比重已超过85%,较2020年提高了5.3个百分点;万只以上规模养殖场占比突破60% ,全国百万羽级别的超大型养殖场已超过50家 。

  这场扩张浪潮还伴随着产业地理格局的重构,“北蛋南运”的传统模式正在被打破。2025年,南方地区新增蛋鸡项目投建量已占全国的67.1%。以两广地区为例 ,2020至2025年 ,广东省蛋鸡存栏量从2000万羽增长至2945万羽;广西累计新增规划产能达5183万羽,仅2024年就新增项目17个,规划产能2676万羽 。河北、广东等七个省份的规划产能均已超过1000万羽 ,标志着蛋鸡养殖已进入“百万羽常态化、千万羽兴起”的新阶段 。这种由大规模 、资本密集型项目主导的产能扩张,极大地增强了市场的供给弹性。

  在栏位显著提升的当下,我们正在目睹产业强有力的供给抬升的势头2026年以来的鸡苗补栏显著加速 ,1-4月补栏总量3.59亿羽,同比降低2.5%,但较2021-2024年均有提升 ,且未来的鸡苗排单已经非常旺盛,可以预期5-9月的补栏情况有望大超预期,并显著制约本轮的供给缺口。

  此外淘汰已经出现缩量 ,且换羽成为整个养殖行业共识,景气周期的延续时间是备受质疑和诟病的 。进而大体形成了两套的策略方案:1 、淡季的乐观预期作为基石,押注年度的8月-9月季节性高点突破5元每斤 ,并在近月合约表达;2、持有近高远低的担忧 ,以多近空远的正套头寸入场并灵活调整,意在把握未来养殖产能增加之后可能出现的蛋价回落的机遇。

  考虑到近远月的价差已经拉到了历史极值水平——8月合约和11月合约价差走至780元/500kg水平,远高于历年同期【100 ,400】的区间,把握正套脉冲的波动性偏大,宜观察远月的空头抢跑机会。

  研究员:田亚雄

  期货交易咨询从业信息:Z0012209

  研究员:邓昊然

  期货交易咨询从业信息:Z0023357

标签:

相关推荐

  • 【莆田市疫情地区图,莆田市疫情地区图最新】

    【莆田市疫情地区图,莆田市疫情地区图最新】

    莆田累计报告多少例确诊?〖壹〗、截至9月13日16时,福建莆田市累计报告新冠病毒核酸阳性76例,其中新冠肺炎确诊病例48例,无症状感染者28例。流调溯源情况截至9月13日12时,莆田市共完成76例阳性病例的流行病学调查,累计排查出密切接触者1577人,次密切接触者1865人,集中医学观察1693人。〖贰〗、出台背景:12日下午,福建省莆田市召开新闻发布会...

  • 疫情地区有快递吗最新/疫情地区有快递吗最新消息

    疫情地区有快递吗最新/疫情地区有快递吗最新消息

    怎么查疫情快递停发地区〖壹〗、利用快递公司官方网站查询访问所选快递公司的官方网站。在官方网站首页或查询栏里,找到关于“停发区域查询”或“网点查询”的入口。输入想要查询的地点,获取该地区的快递停发情况。使用第三方物流查询平台访问如快递100、菜鸟裹裹等第三方物流查询网站。在查询栏输入任意地点,查看当前是否有快递停发的情况。〖贰〗、要查询快递停发地区...

  • 怎么判断对面地区疫情(怎么判断对面地区疫情风险等级)

    怎么判断对面地区疫情(怎么判断对面地区疫情风险等级)

    大连市发现62例无症状感染者(转载)通过查询相关资料显示大连最近有疫情,大连金普新区回北镇不可以。8月30日大连新增3例确诊病例和62例无症状感染者,大连金普新区是封控区,不能回北镇。所以大连最近有疫情,大连金普新区回北镇不可以。截止2022年8月31日,大连新增本土病例三例,新增本土无症状感染者62例,累计确诊623例,累计治愈620例,近来看来大连的疫...

  • 【开州什么地区没有疫情发生,开州疫情确诊今日消息】

    【开州什么地区没有疫情发生,开州疫情确诊今日消息】

    开州到温州要不要隔离〖壹〗、不隔离。通过查询相关公开信息,疫情已经全面放开。国务院联防联控机制《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》不得采取各种形式的临时管控,严禁以各种方式封堵消防通道、单元门、小区门和村组,不在划分高中低风险地区,取消交通管制,所有车辆正常通行,居民恢复正常通行,居民出行不在查看行程码,健康码,核酸证明。〖贰〗、浙江没有叫开州...

  • 【深圳疫情风险地区,深圳疫情风险区域】

    【深圳疫情风险地区,深圳疫情风险区域】

    深圳中高风险地区名单自2月19日起,深圳市龙岗区以下两地调整为中风险地区:坂田街道马安堂社区侨联东10巷1号顺兴楼坂田街道中兴路高时石材B区A钢构厂房此次调整依据国家和广东省关于新冠肺炎疫情分区分级防控的工作要求,经深圳市疫情防控指挥部同意后实施。宝安区风险地区完整名单(截至2022年2月4日)高风险区:无中风险区:自2022年1月31日起,宝安区石岩街...

  • 吉安疫情地区分布情况表(吉安疫情防控最新公告)

    吉安疫情地区分布情况表(吉安疫情防控最新公告)

    2022江西吉安县疫情最新消息江西吉安市疫情最新消息【江西省吉安市吉安县新冠肺炎疫情最新情况】_2022年9月19日消息:2022年9月18日0-24时,江西省无新增本土确诊病例报告,治愈出院3例。2022年9月18日0-24时,江西省新增本土无症状感染者4例。解除隔离医学观察61例。发现阳性感染者。根据相关资料查询显示截止到2022年10月5日,江西省吉...

  • 【疫情地区的快递怎么收的,疫情之下快递怎么收】

    【疫情地区的快递怎么收的,疫情之下快递怎么收】

    多地发现快递检测阳性,疫情期间快递应该怎么收?多地发现快递检测阳性,疫情期间可以请快递小哥将包裹放在家门口、小区大门口指定地点,或者暂存在快递柜或驿站,再自行取回。快递柜取货尽量采用扫描二维码的无接触方式。如果是货到付款类需要当面签收的包裹,市民需要提前佩戴好口罩和一次性手套(也可垫一层纸巾),尽量与他人保持1米以上的安全距离,签收可自备签字笔。“阳性快递...

  • 叶城疫情风险地区查询表/叶城县封城最新消息

    叶城疫情风险地区查询表/叶城县封城最新消息

    喀什什么地方有疫情截至10月25日14时,新疆喀什新增137例新冠肺炎无症状感染者,均与此前1例无症状感染者父母所在的工厂相关联。喀什地区疫情防控工作指挥部已立即启动一级响应,全面开展疫情研判、流调、重点人群排查及核酸检测等工作。0月24日,喀什地区疏附县对“应检尽检”人员进行定期检测中,发现1例新冠肺炎无症状感染者。发现无症状感染者后,当地立即对其密切接...

  • 成都疫情涉及地区有哪些/成都疫情涉及地区有哪些城市

    成都疫情涉及地区有哪些/成都疫情涉及地区有哪些城市

    成都五地调整为低风险地区〖壹〗、成都五地调整为低风险地区的具体情况如下:截至3月5日,成都市金牛区驷马桥街道沙河云景湾小区、温江区公平街道佳兆业·丽晶公馆小区、金堂县赵镇街道生态水城澜岸小区、高新区中和街道长城馨苑小区、天府新区华阳街道龙河社区凯华丽景小区,因连续14天无新增本土确诊病例,均已调整为低风险地区。〖贰〗、自2022年3月8日起,成都高新区石羊...

  • 贵阳哪些地区没疫情/贵阳那些地方有疫情

    贵阳哪些地区没疫情/贵阳那些地方有疫情

    贵州贵阳:“无疫小区”来了,解封还会远吗?〖壹〗、“无疫小区”的创建为解封带来了希望,只要持续推进且达到相关标准,解封不会遥远。“无疫小区”创建的背景近3年来,人们不断与新冠肺炎抗争,贵州虽曾凭借自身优势保持“健康绿”,但也难以抵挡外来输入的病毒。〖贰〗、“无疫小区”的创建为解封带来了希望,只要满足相关条件并持续保持,解封并不遥远。“无疫小区”的创建意义...

返回顶部